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資管計劃與信托計劃的區別

2015年09月09日 14:57 轉載自:金融SPAR   閱讀:2232
作者: 李悅   http://www.wnpjs.club/user/space?oid=27032

資管計劃與信托的區別:

相同點:

1.必須報備監管部門,信托是銀監會監管,資管計劃是證監會監管;

2.資金監管、信息披露等方面都有嚴格規定;

3.認購方式相同,項目合同、說明書等類似;

4.本質相同通道不同,都屬于投融資平臺,都可以橫涉資本市場、貨幣市場、產業市場等多個領域。

不同點:

1.全國68家信托公司有發行資格,而資產管理公司只有36家,資源稀缺性更加明顯;

2.資產管理公司投研能力強,尤其在宏觀經濟研究、行業研究等方面尤其突出。在這樣的研究團隊指引下選擇可投資項目,能有效的增加對融資方的議價能力并降低投資風險;

3.資管計劃具有雙重增信,經過資產管理公司、信托的雙重風險審核;

4.資管計劃小額暢打,最多200個名額;

5.收益高,資管計劃一般比信托計劃高1%/年;期限短,資管計劃期限一般不超過2年。

今后趨勢:基金專項資產管理計劃是證監會提倡的金融創新結果,因監管嚴格、運作靈活,收益較高,小額不受限制、專業管理等優勢,未來基金專項資管用來分拆信托或發起類信托產品是一種必然趨勢。

基金子公司專項計劃問題答疑:

1、基金子公司的類信托業務,如何理解其“剛性兌付”?

首先,“剛性兌付”是監管層的一個態度。基金子公司的類信托業務,他的“剛性兌付”預期強,主要從以下幾方面理解。

一、監管層面:

信托業的“剛性兌付”是銀監會的一個態度,其也并沒有明文規定。證監會與銀監會同屬于一個級別,證監會的監管風格更加穩健。銀監會是總量控制,證監會是事前控制,我們通過基金子公司的報備次數就可以看出,證監會雖然放開了基金子公司的類信托業務,但是其仍然是審慎的監管態度,通過募集前報備,募集滿后再報備一次,證監會維持其嚴格的監管風格。

二、行業發展層面:

基金子公司由于剛開始發展,其初期的業務指引著這個行業的發展,因此行業內的公司都是很謹慎的在操作業務,這也解釋了為什么有34家基金子公司成立,但是目前只有19家在開展業務,而且大部分都是“一對一的專項資管業務”。

三、基金子公司層面:

基金子公司背靠強大的股東背景,他的風險化解能力同樣很強,不比信托差(主要包括產品自身的風控體系化解,大股東接盤,四大資產管理接盤,私募機構接盤,保險資金接盤等等)。基金子公司的類信托業務團隊幾乎都是挖信托的人才,他的管理風格,風控體系延續了信托行業嚴謹的作風。

四、牌照層面:

類信托牌照仍然很值錢,這也是為什么政策放開之后,所有基金子公司一擁而上,爭搶這個牌照,沒有哪家基金子公司敢于第一個打破“剛性兌付”,從而被監管層檢查,甚至暫停、停止專項業務(即類信托業務)。

五、人員、業務層面:

基金子公司都是通過挖掘信托行業的人才,而且都是信托業務骨干,風控骨干,中高層領導,都是信托業中精英中的精英,他們的業務水準可以說高出信托行業平均水平很多很多,他們對優質類信托項目獲取,融資設計,風險把控更加得心應手,從而保障“剛性兌付”。

2.基金子公司是證監會監管,股市的起伏,公募基金的產品讓股民很受傷,基金子公司的類信托產品總讓人感覺風險高,怎么辦?

目標客戶:

公募基金的認購起點是1000元,他的客戶群體很大部分不是我們的高凈值客戶。

產品層面:

中國的股市,偏股型基金很大程度上是投機,這是投資者,投機者的行為,他愿意承擔高風險,獲得高收益,與類信托業務有本質的區別。

對比信托:

證券投資型集合資金信托計劃,也是不保本的,這不是基金子公司的問題,這是所投向標的和投資人風險偏好問題,與監管層、設計發行機構沒有關系。我們所指的“剛性兌付”主要指債權類集合型產品。

產品層面:

基金子公司的類信托產品,無論從融資人實力、交易結構、抵質押擔保、風險控制層面都是很完善的,不是那種投機型的無法掌控,與其有本質區別。

3.基金子公司注冊資本低,風險化解能力弱,他的基金子公司類信托產品的風險化解能力怎么樣?

信托的化解能力:

信托的化解能力主要包括產品的風險控制措施,大股東償付、自有資金接盤、資金池產品過渡、資產管理公司接盤、保險資金接盤、私募機構接盤等等。

基金子公司的化解能力同樣很豐富,主要包括產品的風險控制措施、大股東償付、資產管理公司接盤、保險資金接盤、私募機構接盤等等。只比信托少了自由資金接盤,和資金池產品過渡兩個手段。

那么我們詳細講述下少了這兩個的區別:自有資金接盤,所謂的自有資金,也是大股東的注資才有的,因為基金子公司的規定注冊資本2000萬起,大股東可以花較少的錢提高他的資金使用效率,那么大股東為什么要增加注冊資本呢?

當出現風險事件,基金子公司的大股東背景實力都非常強,都是些大型央企、中國500強,世界500強企業,不比信托弱,基金子公司的大股東的償付實力很好。而且,為什么證監會的規定,注冊門檻2000萬起就可以了呢?我們覺得,這是監管層的一個態度,監管層認為在一定時間內,類信托業務還是很安全的,監管層鼓勵其管理的機構做類信托業務。否則,以證監會事前控制的穩健監管風格,他是不會這樣發文規定。資金池產品過渡:基金子公司的類信托業務,雖然目前未在市場上看到資金池產品,我們相信,未來一定有,因為資金池產品是體現基金子公司自主管理能力的一個表現。憑借基金子公司的業務團隊,風控團隊都是信托行業內的精英,他們的資產管理能力,他們帶來的經營體系,風控體系都非常強,他們也會發起資金池產品,并且依靠以往公募基金的發行募集渠道,能夠迅速建立規模龐大的資金池產品。而現在的類信托產品,期限都是一年,兩年,因此,基金子公司的資金池產品經過嚴謹的規劃設計(現在應該還在嚴格規劃中)適時推出問世之后,基金子公司的的主動管理能力,以及對旗下的優質類信托產品都是很好的保障。

4.基金子公司人員少,其類信托產品如何保障因其人員不足帶來的風險?

人員的結構:

首先,基金子公司都是通過挖掘信托行業的人才,而且都是信托業務骨干,風控骨干,中高層領導,都是信托業中精英中的精英,他們的業務水準可以說高出信托行業平均水平很多很多,他們對優質類信托項目獲取,融資設計,風險把控更加得心應手,從而保障類信托產品的安全。

量化分析:

其次,我們做一個量化分析,以市場上做的比較好的,具有一定知名度的方正東亞信托做一個類比。2012年,方正東亞信托的資產管理規模是千萬億級別,我們按照1000億計算,他的員工數量是200人左右(上述數據網上可查到)。平均每個員工對應管理的資產是1000億/200=5億,也就是說方正東亞信托平均每個員工管理的資產是5億/人。而我們看基金子公司的,截止2013年上半年,基金子公司的資產管理規模是600億,實際開展業務是19家公司,平均每家公司的資產管理規模是600億/19=32億。每家基金子公司的人員大約數十人,我們按照平均水平20人計算,那么一家基金子公司的平均員工管理的資產數量為32億/20=1.6億,遠遠低于信托行業的平均每個員工管理的資產。人員與業務規模發展:基金子公司成立之初,就全部是精英團隊,隨著業務規模的發展,其一定會建立起與業務規模相適應的團隊數量。一個公司的優秀經營管理,也是保障這個公司健康持續發展的重要條件之一,因此,基金子公司的人員相對于其的資產管理規模,業務發展速度來講并不少,而且可以說,比信托更加具有保障,因為他們都是精英,資產管理能力非常強,而且平均每個基金子公司員工管理的資產同比信托還要少。


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