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干貨閱讀:私募股權融資流程

2015年08月04日 11:10 轉載自:網絡   閱讀:2440
作者: 第一財富網   http://www.wnpjs.club/user/space?oid=27279

筆者在過往的經歷中發現,中國的民營企業家對私募股權融資的過程和所需時間有很多誤解。其實,私募股權融資是一個非常復雜的過程,時間長短不一,大概需要一個月到六個月的時間。

對于大多數中小企業,私募股權融資的時候是第一次接觸到盡職調查。通常私募股權基金(PE)的盡職調查要比商業銀行做的詳細得多,因為私募股權投資是相對流動性差的投資,只能通過兼并收購時的股權轉讓和IPO時才能退出。

第一階段包括八個步驟

1.首先,企業方和投資銀行(或者融資顧問)簽署服務協議。這份協議包含投資銀行為企業獲得私募股權融資提供的整體服務。

2.投資銀行立刻開始和融資企業組建專職團隊,準備專業的私募股權融資材料。

3.私募股權融資材料包括: a.私募股權融資備忘錄—關于公司的簡介、結構、產品、業務、市場分析、競爭者分析等等(這份備忘錄以幻燈片形式出現,共20-30頁); b.歷史財務數據—企業過去三年的審計過的財務報告; c.財務預測—在融資資金到位后,企業未來三年銷售收入和凈利潤的增長(PE通常依賴這個預測去進行企業估值,所以這項工作是非常關鍵的)。

4.投資銀行與企業共同為企業設立一個目標估值,即老板愿意出讓多少股份來獲得多少資金。筆者通常建議,企業出讓不超過25%的股份,盡量減少股權稀釋,以保證老板對企業的經營控制權。

5.準備私募股權融資材料。投資銀行開始和相關PE的合伙人開電話會議溝通,向他們介紹公司的情況。

6.投資銀行會把融資材料同時發給多家PE,并與他們就該項目的融資事宜展開討論。這個階段的目標是使最優秀的PE合伙人能夠對公司產生興趣。

7.通常,投資銀行會代替企業回答PE的第一輪問題,并且與這些PE進行密集的溝通。目標是決定哪一家PE對公司有最大的興趣,有可能給出最高的估值,有相關行業投資經驗,能夠幫助公司成功上市。

8.過濾、篩選出幾家最合適的投資者。這些投資者對企業所在行業非常了解,對公司非常看好,會給出最好的價錢。

第二階段包括六個步驟

1.安排PE的合伙人和公司老板面對面的會談。投資銀行通常會派核心人員參加所有會議,給老板介紹PE的背景,幫助老板優化回答問題的方式,并且總結和PE的所有會議。

2.實地考察—PE會去實地調查工廠,店鋪或者其他的公司辦公地點。這個階段,老板不一定要參加,可以派相關人員陪同即可。但投行會全程陪同PE,保證他們的所有問題都能被解答。

3.投資意向書—目標是獲得至少兩到三家PE的投資意向書(Term Sheet)。投資意向書是PE向企業發出的一份初步的投資意向合同。這份合同會定義公司估值和一些條款(包括出讓多少股份、股份類型,以及完成最終交易的日程表等等)。

4.最好的情況是,獲得若干投資意向書,形成相當于拍賣形式的競價,以期為企業獲得最好的價格。

5.投行會和老板共同與私募股權投資基金談判,幫助老板獲得最好的價格和條款。

6.由老板決定接受哪個私募股權投資基金的投資,并簽訂投資意向書。

第三階段包括六個步驟

1.盡職調查開始。投資銀行將協調組織這整個過程,并且保證公司的律師、審計師和PE的律師、審計師等相關人員緊密順利的合作。

2.盡職調查包含三個方面: a.財務方面—由PE聘請并支付費用的會計師事務所完成。他們對企業的歷史財務數據進行分析。 b.法律方面—由PE聘請并支付費用的律師事務所完成。他們對企業的法律文件,注冊文件,許可證及營業執照進行核實。 c.經營方面—由PE方的人員完成。他們對企業的經營,戰略和未來商業計劃進行分析。

3.在向PE以及他們聘請的法律和財務顧問發出這些盡職調查資料前,需要認真檢查,以確認上述資料的準確性及充分反映企業的積極信息。

4.PE對企業的盡職調查過程中,投資銀行通常會進行日常監督和管理,以確保盡職調查的順利進行和來自PE及企業老板的所有疑問都被解答。

5.最終合同—盡職調查結束后,PE將會發給我們最終投資合同。這份合同超過200頁,非常詳細。投資銀行會和企業老板一起與PE談判并簽署協議。這是一個強度非常高的談判過程。

6.簽署最終合同,資金在15個工作日到公司帳戶上。

在投資后,私募股權投資基金會向企業要求至少一個董事的席位。但是,老板在董事會會有過半數的董事席位。通常,董事會會議一年四次。在投資后,私募股權投資基金會要經過審計的企業年度財務報告。


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