第一財富網 > 話題廣場 > 話題: 每日財經 > 央行寬松預期落空 多重跡象解讀流動性真相

央行寬松預期落空 多重跡象解讀流動性真相

2013年10月29日 10:26   閱讀:1257
作者: 張睿智   http://www.wnpjs.club/user/space?oid=21929


央行寬松預期落空 多重跡象解讀流動性真相


央行暫停逆回購

近期,宏觀經濟企穩回升。國家統計局10月18日發布數據,三季度GDP同比增長7.8%,增速比二季度反彈0.3個百分點,這是中國經濟在連續兩個季度增速下滑后的首次回升。與此同時,近期公布的CPI數據和社會融資規模數據均超預期。

人民幣匯率方面,10月份以來,人民幣對美元即期匯率升值幅度達到0.6%,呈現顯著加速態勢,外匯流入壓力依然較大。10月24日人民幣對美元匯率一度升到了6.0808:1,再次創下歷史新高。人民幣“5時代”已近在咫尺,而上一個人民幣對美元的“5元時代”,要追溯到20年前的1993年。

交行金融研究中心研究員陳鵠飛表示,“從7月開始,國內的一系列數據都在明顯企穩走強,在此情況下,投資中國的回報會顯著高于歐美,這是支撐人民幣持續走強的一個重要因素。”

其次,9月以來,美國兩黨“債務上限之爭”的政治鬧劇再度上演,短期內包括密歇根消費者信心指數等在內的核心經濟指標,都出現了不同程度的惡化。

外匯占款方面,人民銀行公布的最新數據顯示,9月末金融機構外匯占款余額升至27.52萬億元人民幣,新增外匯占款1264億元,較上月多增加近1000億元;外匯占款激增的同時,商業銀行9月份結售匯順差達到268億美元。

對此,中央財經大學教授郭田勇(微博)在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示,9月份貿易順差收窄較大,該月結售匯順差增幅較高的主要原因就是人民幣升值預期增強。“基于對美國財政等不確定因素影響,流入外匯的量可能有所增長,而美國退出QE沒有確切時間表,對未來美元并不看好,而對人民幣則持樂觀態度,增強結匯意愿。”

自7月底本輪逆回購開展以來,央行加強了對銀行間市場資金價格的干預力度,采用“鎖短放長”的策略:一方面通過頻繁逆回購操作穩定短期的資金利率水平;另一方面為控制長期的通脹預期及流動性風險,通過續做3年期央票收緊流動性。

不過,繼10月16日公開表示“銀行體系流動性供應仍比較充裕”后,次日(周四)央行便果斷在公開市場暫停了逆回購操作。業內人士稱,彼時流動性相對均衡,在外匯流入明顯增加的背景下,持續近3個月的逆回購有望告一段落。

外匯流入趨勢仍在

然而,流動性的脆弱已非常明顯。中金公司首席經濟學家彭文生稱,經歷6月資金緊張局面后,市場對央行的公開市場操作和市場利率的波動預期非常敏感,導致銀行的流動性需求波動幅度加大,市場預期的細微改變都會導致銀行的流動性需求上升較多。

10月22日,即央行此輪公開市場逆回購暫停的第二個例行操作日開始,上海銀行間同業拆借利率(Shibor)各期限利率全線上揚。根據記者統計,至10月25日,隔夜利率較22日上漲131.50個基點至4.3670%,7天利率較22日上漲133.30個基點至4.8910%,14天利率更是較22日上漲226.20個基點至5.8620%,1個月利率也較22日上漲171.50個基點至6.4220%。

數據顯示,由于逆回購 “斷供”,上周公開市場凈回籠580億元,加之400億元國庫現金到期,市場實際凈回籠近千億元。此外,從10月22日開始,臨近月末,且財政稅款大規模上繳。

某銀行同業業務交易員在接受《每日經濟新聞》記者采訪時透露,10月25日早間,有幾家機構不知出于何種原因對資金的需求突然變大,不計成本地借錢。“我個人估計可能是由于這幾家機構頭寸管理出現了點問題。”

盡管目前市場流動性供給減量、情緒脆弱,業內對10月以后流動性趨勢卻并不過于悲觀。方正證券分析師高慧表示,美國QE退出計劃或將推遲、人民幣升值預期不斷增強支撐了外匯資金的流入。10月份以來,人民幣對美元即期匯率升值幅度達到0.6%,升值顯著加速,較多的外匯流入在未來幾個月仍將持續。

另外,年底財政存款的集中投放將增加銀行間流動性,11月和12月歷史上平均財政存款投放高達1.2萬億元,今年可能比這個水平還要高。

不過,由于接下來臨近年末時點,上述銀行同業業務交易員認為,總體來講自6月份以后資金面就比往年偏緊;其次,越到年末,市場對于流動性的需求會增加,而可用的授信額度也會越來越少。“不過,這是屬于正常的年末資金面偏緊,應該不會出現6月份的流動性緊張狀況。此外,不排除接下來央行會再次逆回購操作的可能。”


回復

參與討論,請先登錄|注冊

他們還喜歡
關于第一財富網 線下活動 人才招聘 聯系方式
@2014d1money.com,ALL Rights Reserved  滬ICP備11051163號-2  
qq炫舞官网下载