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經濟增速加快推動中國國債收益率攀升

2013年10月25日 13:58   閱讀:1257
作者: 張睿智   http://www.wnpjs.club/user/space?oid=21929


經濟增速加快推動中國國債收益率攀升


中國國債收益率已升至近六年來的最高水平。分析師們稱,多種因素的重疊效應導致投資者希望獲得更高的收益率,其中包括中國央行貨幣政策的寬松程度有所收斂。

基準10年期中國國債收益率周四達到4.20%,是自2007年11月觸及4.60%以來的最高水平。在10月8日,也就是交易員們結束國慶長假歸來時,基準10年期債收益率報4%。

東莞銀行(Bank of Dongguan)分析師陳龍(音譯)稱,中國通貨膨脹壓力加大、經濟增速回升以及因中國央行貨幣政策略微偏緊導致市場流動性收緊等因素削弱了國債對投資者的吸引力。

通貨膨脹令債券投資的吸引力下降,因為通脹會侵蝕債券固定收益的購買力。中國9月份物價同比上漲3.1%,漲幅高于8月份的2.6%。

另外,市場對始于7月份的中國經濟復蘇的持續能力日漸樂觀。這種情緒上的變化會促使投資者買進股票等高風險資產,以期獲得更高回報。中國第三季度國內生產總值(GDP)同比增長7.8%,增幅高于第二季度的7.5%,也高于第一季度的7.7%。

匯豐控股(HSBC Holdings PLC)周四公布的匯豐中國10月份制造業采購經理人預覽指數(PMI)為50.9,不僅高于9月份終值50.2,也創下七個月來的最高水平,這是表明中國經濟運行狀況良好的最新跡象。PMI高于50表明經濟活動較前月擴張,低于50表明經濟活動萎縮。

此外,掌控流動性閥門的中國央行已變得有些“吝嗇”。中國央行一般會在每周二和周四向金融系統注入或回籠資金。但在銀行急于尋求短期融資之際,中國央行卻連續三次取消了這種公開市場操作。

中國央行自7月30日以來首次暫停向商業銀行發行逆回購協議(一種短期貸款);此外,在過去兩周中,央行實際從金融體系中凈回籠資金人民幣1,025億元(約合168.5億美元)。

中國貨幣市場利率的大幅上升令人回想起中資銀行在今年6月遭遇的“錢荒”。中國銀行間市場貸款利率的基準指標,也就是7天期回購利率的加權平均值,在周四升至4.77%,高于周三的4.05%,也是自7月31日觸及4.99%以來的最高水平。在6月份“錢荒”期間,這一指標的平均值接近12%,其中6月20日的一筆銀行間資金拆借交易的利率更是達到30%。

雖然企業集中繳稅期的到來以及臨近月末銀行需要資金滿足資本充足率要求等因素是造成資金面緊張的原因,但中國央行的態度似乎也同樣重要。一些經濟學家認為,這發出了明確的信號:央行可能采取更多果斷措施收緊貨幣政策,如要求各銀行在央行存放更多準備金。

野村(Nomura)經濟學家張智威在研究報告中寫道,我們不認為當前回購利率的上升是受到企業集中繳稅期等季節性因素推動……我們認為政策收緊是非常合理的,因第三季度經濟增長出現反彈,而且9月份消費者價格指數(CPI)上升了3.1%,升幅高于預期。

東莞銀行的陳龍稱,暫停逆回購說明央行希望維持銀行體系資金狀況的“緊平衡”。

他說,在可預見的未來,預計央行會繼續堅持這一政策方向。他還表示,讓融資成本處于較高水平,也符合政府降低信貸擴張對經濟的推動作用,以及削減鋼鐵和造船等行業過剩產能的政策意圖。

中國國際金融有限公司(China International Capital Corporation Ltd.)首席經濟學家彭文生表示,央行暫停逆回購也是爲了抵消資本流入所帶來的通貨膨脹壓力。

據《華爾街日報》(The Wall Street Journal)根據中國央行周一公布的數據計算,9月份中國金融機構外匯占款增加人民幣1,264億元,而8月份外匯占款增加人民幣273.2億元。多數分析人士認為外匯占款可以反映外資流入和流出情況,因為流入中國的外匯資金一般都賣給了中國央行。9月份外匯占款連續第二個月增加,暗示外資繼續流入。之前外匯占款連續兩個月減少。

盡管交易員和分析師認為中國央行在努力遏制人民幣升值,但近幾周人民幣的升值還是比較快,幾乎每天都創下新高。周四,美元兌人民幣一度觸及6.0808元的歷史新低,低于周三收盤價人民幣6.0835元。今年以來,人民幣兌美元升值了2.4%,幅度遠高于去年的1%。

為減緩人民幣升值速度,在從外匯市場投資者手中購買美元之前,中國央行必須投放新的人民幣資金。而要防止新增人民幣資金推升通脹壓力,央行通常會從金融體系回籠資金。


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